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海通证券策略周报:休整期聚焦局部确定性

来源:未知 编辑:admin 时间:2019-05-17

  市场休整还需要时间。短期继续维持月报《震荡阶段的休整期-20161204》以来的观点,保险投资监管从严,短期资金偏紧,以及对经济基本面的担忧,市场短期处于休整期。如前期周报所述,本次休整期性质上类似于2015年1-3月、2016年4-6月。15年1月7日调整到2月6日持续1个月,期间上证综指最大回撤10.5%;16年4月15日调整到5月30日持续约1个半月,期间上证综指最大回撤10.2%;本轮调整从11月30日开始下跌,至今不足一个月,上证综指最大回撤仅为6.6%。从成交量(周平滑)和换手率(周平滑)的情绪指标来看,回调底部成交和换手萎缩到前期高位的四成上下,目前才六成,还需时间。

  未来一段时间政策主导结构。未来2个月经济基本面的数据相对偏少,上市公司的年报和一季报的数据要等到4月底才能完全披露。而政策面进入密集发布期,1-2月各省、直辖市召开地方两会,也是各部委召开年度工作会议的时间,3月份则进入全国两会的时间窗口。此外,农业一号文件即将公布,将带来相关产业的投资机会。此外,特朗普将于17年1月20日宣布就职,海外的政策变数也值得关注。国改和油气产业链近期表现较优,已经体现政策主导结构。上周概念板块中,国企改革主题领涨,一周涨幅3%,行业涨跌幅中,以石化为代表的油气产业链涨幅居前,石化涨幅1.4%。国改方面,在12月14-16日的中央经济工作会议中混改再次被重点提出,混改在国改中的地位明显提高。近期石油价格再次回升,源于全球原油供给侧出现积极变化,此外,油气产业链的很多公司与国企改革有关,如中石油通过集团混合所有制改革指导意见,中石化董事长表示要加快公司内部改革,多重利好叠加下受益明显。

  应对策略:休整期聚焦局部确定性。9月底发改委混改试点专题会,标志着国改进入深化的新阶段,12月国资委媒体通气会总结国改进程,中央经济工作会议将促改革放在重要位置,定调混改是国企改革重要突破口,企业层面,联通、中石油、中船、国网等多家央企近日表示研究混改,国企改革步入深化的新阶段。国改组合如中国联通、中国石化、铁龙物流、国电南瑞、中航机电等,详见《混改:国企改革新动力-20161222》。主题重视“一带一路”及油气,“一带一路”已经进入2.0阶段,叠加油价上涨,油气、工程设备类公司受益。展望2017年,银行理财、保险资金、养老金增配权益资产趋势不变,尤其是上半年,这类资金是市场主要的边际增量资金,价值股仍可以作为底仓配置。随着相对估值逐步消化,部分真成长个股的估值与盈利匹配度已经有吸引力。

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